24 de octubre de 2018
I. Introducción
La "sostenibilidad" de la deuda se define como la capacidad que muestra un país para cumplir puntualmente con sus obligaciones financieras, sin solicitar nueva emisión de deuda, o incumplir con el calendario de pagos previamente establecido. De acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), la sostenibilidad de la deuda es aquella situación en la cual se espera que el deudor continúe con el servicio de la deuda, sin que sean necesarias correcciones futuras excesivas, tanto en términos de los ingresos como de los gastos, o dicho de otra manera, es la capacidad de un país para hacer frente de forma continua al servicio de su deuda, sin necesidad de tener que acudir a financiamiento exterior extraordinario o a un inasumible ajuste interior.
Cabe destacar que, inicialmente, el MSD se dirigió al análisis de sostenibilidad de deuda para países en desarrollo o de bajos ingresos. Sin embargo, la evolución reciente financiera internacional ha señalado la necesidad de ampliar estos análisis hacia los países con acceso expeditivo a los mercados, como México. Ante ello, el FMI y el Banco Mundial (BM) han establecido la creación de dos Marcos de Sostenibilidad de la Deuda (MSD) , uno para países de bajos ingresos (LIC, por sus siglas en inglés) y otro para países de medianos ingresos (MIC, en inglés), cuya finalidad primordial consiste en orientar adecuadamente las decisiones de endeudamiento de los países, para satisfacer sus necesidades de financiamiento y mantener la sostenibilidad de la misma, al tiempo que se evita una acumulación excesiva de deuda pública en el futuro (10 años).
En este sentido, los criterios del MSD para países de bajos ingresos (LIC) buscan guiar a los países para que sus decisiones de endeudamiento se adecuen a su capacidad actual y futura de pago, adaptada a sus circunstancias específicas. Dado el papel central de los acreedores oficiales, y los demás donantes que proveen nuevos recursos para estos países. La naturaleza de este indicador, le permite servir como un "sistema de alerta temprana" de los riesgos potenciales de la deuda, que permitan implementar medidas preventivas a tiempo.
Por su parte, los criterios del MSD para países de medianos ingresos (MIC) cuentan con mejores criterios, para medir la fortaleza de la política económica y de sus instituciones, lo que asegura que gozan de un mejor desempeño económico y mayor capacidad, para manejar su deuda; esto, debido a que incluyen más elementos de finanzas públicas y economía, como el desempeño histórico y las perspectivas de crecimiento real del país; la cobertura de las reservas; la entrada de remesas y el estado del entorno mundial; además del índice de Evaluaciones Institucionales y de Políticas por País (CPIA) del Banco Mundial.
El FMI ha establecido que el rango máximo de deuda sostenible para economías emergentes como la nuestra, debe ser inferior al 80% del Producto Interno Bruto (PIB). Al 30 de junio de 2018, el monto de la deuda pública neta ampliada en México, medido a través del Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público (SHRFSP), se ubicó en 44.5% del PIB, cifra inferior al promedio del endeudamiento de los mercados emergentes que se ubicó en 49.0% del PIB al cierre de 2017, así como del saldo de la deuda neta del Gobierno General de las economías avanzadas, que alcanzó en promedio el 75.7% del PIB en el mismo año Derivado de lo anterior, las principales agencias calificadoras de deuda pública han señalado que la situación de la deuda en México es estable y sostenible en el corto y largo plazo. Los resultados de las recientes evaluaciones del valor actual de la deuda en México advierten un escenario de solidez, a nivel de composición y perfil de vencimiento; además de considerar que el gobierno cumplirá cabalmente con las metas de consolidación fiscal y de la trayectoria decreciente de la deuda.
Esto contrasta con la preocupación mostrada, en diversos foros de análisis económico, ante el aumento observado de la deuda pública en los últimos años. En este contexto, el Centro de Estudios de las Finanzas Públicas, en su carácter de órgano técnico de la Cámara de Diputados, considera relevante poner a disposición, de los señores legisladores la nota denominada ”Análisis a la Sostenibilidad de la Deuda Pública en México a la Luz del MSD”, cuyo objetivo es aplicar los indicadores, que permiten medir los resultados de la política de deuda de los últimos años 10 años, a través de la proporción del valor presente de la deuda (VPD), respecto al tamaño de la economía, al de las exportaciones, el de los Ingresos presupuestarios y al del costo financiero de la deuda, con el fin de conocer la capacidad de pago de las obligaciones financieras en el corto, mediano y largo plazo, y determinar si es factible mantener un escenario de deuda pública sostenible, acorde con los criterios establecidos en la metodología del MSD.
Más información consulta el archivo adjunto.
Con información de: Centro de Estudios de las Finanzas Publicas – Cámara de Diputados
